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海普瑞猖狂并购后遗症:巨额商誉悬顶 面对减值

  海普瑞猖狂并购后遗症

  杜鹏 世界公司

  在屡次并购以后,上市公司巨额商誉悬顶,面对减值风险。

  本刊记者 杜鹏/文

  自2014年以来,主营肝素钠原料药花费的海普瑞(002399.SZ)开启猖狂的“买买买”形式。据不完整统计,截至2017年事终,公司对外收买金额累计高达54.73亿元,账面商誉从零飙升至22.06亿元,可供出售金融资产和临时股权投资也随之大年夜幅添加。

  然则,猖狂对外投资之下,海普瑞的盈利才华却没有任何改良,2014-2017年扣非加权ROE辨别为4.09%、6.36%、3.53%、0.53%,巨资收买来的海外资产在并表以后立刻大年夜变脸,运营状况与收买时的估计相差甚远,然则上市公司却未对商誉计提任何减值准备。

  另外,公司还存在投资股票、基金、衍生品等非主业的行动,多笔海外投资眼前的高风险不容疏忽。

  巨额商誉不计提减值

  2017年事终,海普瑞账面商誉有22.06亿元,个中SPL Acquisition Corp.(下称“SPL”)13.86亿元、Cytovance Biologics Inc.(下称“CYT”)8.2亿元。这两家子公司均是上市公司经过设立在美国的全资子公司收买而来。

  2013年12月27日,海普瑞通知布告称,上市公司经过在美国设立的全资子公司美国海普瑞收买美国SPL公司100%股权,全部采取现金支付,折合人平易近币约20.75亿元。

  SPL的主营营业为肝素原料药的研发、花费和发卖,另外还花费胰酶原料药。

  截至2013年三季度末,SPL总资产和净资产辨别为16.23亿元、6.86亿元,对应的收买PB为3.02倍;2011年、2012年、2013年1-9月,SPL支出辨别为11.68亿元、11.21亿元、7.72亿元,净利润辨别为7914万元、7598万元、5703万元,对应2012年净利润的收买PE为27.3倍。

  不管是从PB照样从PE来看,此次收卖价格都谈不上便宜。而且,生意对方没有给出任何事迹许诺,未来事迹不达预期的风险完整由海普瑞来承当。

  时隔1年多以后,海普瑞再度提议海外收买。2015年8月25日,海普瑞通知布告称,拟经过美国海普瑞以2.06亿美元购置CYT的全部股权,CYT(赛湾生物)是一家专业供给哺乳植物细胞培养和微生物发酵起源的治疗蛋白药物和抗体药物合同开辟和花费(CDMO)的企业。

  截至2015年5月31日,CYT净资产为-179万美元,曾经资不抵债;2014年、2015年1-5月,支出辨别为3928万美元、1778万美元,净利润辨别为20万美元、15万美元,对应2014年的收买PE高达1000倍。

  因此,此次收买的价格比拟前者更是贵很多,且生意敌手异样没有给出任何事迹许诺。

  从并购时间节点来看,SPL并表是在2014年二季度,CYT并表是在2015年四时度。

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